阿克曼认为，康宝莱从新加盟者中的获利超过了本身销售公司产品获利的10倍还多。“如果参与者从向新成员收取费用中赚得的钞票比从零售中赚得的多，那么康宝莱就势必导演了一场金字塔阴谋。”阿克曼认为。

所谓“金字塔式骗局”，就是以根本不可能支付的高利息作诱饵，进行金融诈骗。金字塔骗局其运作规则是用后一批投资者存入的资金，支付给前一批投 资者作为投资的利润，以此循环往复。为了吸引更多的投资者，“投资公司”必须不断提高利润水平。当参加者人数达到饱和点不再增加时，整个计划就土崩瓦解 了。

阿克曼报告出炉后，康宝莱股价下跌9.64%至33.74美元，但阿克曼认为，未来的康宝莱将一文不值。

阿克曼的报告遭到了部分投资方的反对，华尔街有分析师在今年初发布报告建议买进康宝莱，并将其股价看高到72美元。美国西北大学凯洛格商学院的 安妮·考夫兰在其文章指出，康宝莱的推销员的报酬与产品销售量直接挂钩，而不是发展新成员获得报酬，在这种报酬机制下，该公司是合法的，不符合“非法传销 组织”的基本条件。

此后，阿克曼遭到了华尔街做多方的围剿。不仅在年初，Third Point的丹·勒布买入了康宝莱8%的股份；同时有报道称，积极投资者卡尔·伊卡恩也可能买入康宝莱。今年年初，康宝莱通过9.5亿美元的股权回购对抗阿克曼等做空方。

今年8月份，传出投资大鳄索罗斯持有了营养品直销商康宝莱的多头仓位，甚至已经是他名下基金的前三大重仓股之一。

“直销”还是“传销”

“从中国的法律来说，确实不允许直销企业要求被发展人员认购商品，但直销员认购自己服务企业商品，成为主要消费群体，是直销行业的潜规则”

康宝莱全球共有3万多家营养俱乐部，其中中国有2000多家。其销售的体重管理系列产品支撑了康宝莱90%以上的销售额。

而在中国，直销公司的销售体系一直被市场诟病。据媒体报道，想要成为康宝莱直销员并不容易，其中很重要的一点是要购买康宝莱的产品并达到一定的 量。康宝莱公司将所有业绩以PV值计算，1PV等于人民币12元，月完成1200元至48000元（也就是100PV至4000PV）可获得15%至 30%的销售提成。

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