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国内业务短期承压，境外业绩快速增长，仙乐健康启动港股上市计划，旨在打造多元化资本平台，为全球化战略注入新动能。仙乐健康是知名大健康产品生产企业，也是多家直销企业的产品代工厂家。

2026年1月11日晚间，仙乐健康公告称，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。这家已于2019年在深交所创业板上市的营养健康食品CDMO（合同研发生产组织）企业，正式启动“A+H”双平台布局。

仙乐健康在公告中表示，当前公司尚处在港股上市的筹划阶段，将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。此次赴港上市有望使仙乐健康成为营养健康行业首家A+H上市公司。

战略布局：

港股上市助推全球化战略

仙乐健康此次启动H股发行计划，是其全球化战略的关键一步。根据公告，本次赴港上市的主要目的是深化公司全球化战略布局，利用国际资本市场优势打造多元化资本运作平台。

仙乐健康表示，本次发行所募集资金将用于优化重点区域市场产能布局、强化核心竞争力、加速新质生产力建设、补充营运资金。通过构建境内外双循环格局，仙乐健康旨在进一步提高资本实力与综合竞争力，加快海外业务发展，巩固行业领先地位。

仙乐健康成立于1993年，作为全球领先的营养及健康产品综合解决方案供应商，其业务涵盖产品研发、制造、包装及市场营销全链条服务。2019年9月25日，仙乐健康在深交所创业板挂牌上市，成为国内首家A股营养健康食品CDMO企业。

2025年前三季度，仙乐健康实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长8.53%。这一增长态势为公司的双平台战略奠定了基础。

业绩表现：

国内业务承压与境外市场崛起

尽管整体业绩保持增长，但仙乐健康的收入结构已发生显著变化。国内业务曾是仙乐健康的业绩支柱，但2024年起出现下滑。

财报数据显示，2024年，仙乐健康境内收入同比下滑10.28%。2025年上半年，中国区收入8.18亿元，同比下滑1.63%。相比之下，其美洲和欧洲业务则保持增长态势。

对于国内业绩下滑，仙乐健康在2025年半年报中解释，需求端因人群代际更迭与场景精细化推动创新提速；供给端则在2022年至2024年经历结构性重塑，新零售、渠道商及跨界医药品牌快速扩张，传统品牌承压。

面对市场变化，仙乐健康积极调整国内业务策略。截至2025年第三季度，仙乐健康国内业务已重新恢复增长，当季度战略KA客户营业收入同比增速接近30%。更值得注意的是，新消费类客户的收入占比已超过中国区总收入的一半。

境外业务则成为仙乐健康业绩增长的新引擎。2022年至2024年，仙乐健康境外业务营收从10.16亿元快速增长至25.5亿元，年复合增长率显著。2025年上半年，仙乐健康境外业务实现销售收入12.24亿元，同比增长5.58%。

全球化进程：

从并购整合到本土化运营

仙乐健康的全球化布局早已开始。2016年，仙乐健康收购欧洲大型软胶囊制造商Ayanda公司，从而拥有欧洲本土销售团队，打开进入欧洲主流品牌市场的通道。

2023年，仙乐健康完成对美国公司Best Formulations的收购，扩展美洲区业务。Best Formulations成立于1986年，是一家北美的软胶囊CDMO企业。

通过这些并购，仙乐健康构建了中国（汕头、马鞍山、珠海）、德国、美国、泰国（在建）的全球化供应链版图，具备全球协同的研发能力和本土化供应能力。

然而，全球化进程并非一帆风顺。2023年至2025年上半年，美国子公司Best Formulations分别亏损1.43亿元、1.51亿元、8694.4万元。截至2025年6月30日，收购形成的商誉余额为2.51亿元。

2026年1月11日，仙乐健康发布公告宣布，拟为负责公司个人护理业务的控股子公司Best Formulations PC LLC寻求投资、剥离、出售或其他机会。这一举措显示公司正在优化其全球化布局，聚焦核心盈利业务。

行业洞察：

CDMO模式的挑战与机遇

当前国内保健品行业正经历深刻调整。仙乐健康在2025年半年报中指出，中国市场已进入“品类多、迭代快”的创新加速期，对代工厂响应速度、创新能力及柔性供应链提出更高要求。

保健品爆款生命周期缩短成为CDMO模式不容忽视的风险。据行业数据，此前爆品的生命周期价值可以达到18个月，现在窗口期几乎减半。这一变化对以制造为核心变现路径的CDMO模式影响不容小觑。

CDMO的盈利模型通常呈现出明显特征：企业通过前期高投入的研发、工艺验证及法规注册等前置成本，换取客户长期锁定及规模化返单。一旦产品因市场热度退潮而提前退出市场，相关前期投入往往难以在有限的订单周期内完成摊销。

面对行业挑战，仙乐健康持续强化研发创新。2024年，仙乐健康投入研发费用1.26亿元，同比增长13.98%。仙乐健康聚焦抗衰、益生菌、美丽健康等六大重点功能赛道，并在重点赛道及战略剂型取得关键性突破。

2025年第一季度，仙乐健康成立抗衰研究院，启动健康与衰老科学前沿研究；利用6000+成熟配方、2000+原料储备搭建模块化配方体系，接入DeepSeek实现AI+研发，布局智能配方设计。

未来展望：

双平台驱动与市场拓展

仙乐健康港股上市计划，被视为其应对行业变革、深化全球化布局的战略举措。建立港股融资平台，既能为其全球化布局提供更匹配的资本支持，也能通过引入国际长期投资者优化股东结构。

在保健品行业监管趋严、品牌方普遍转向轻资产运营的背景下，CDMO行业集中度提升已成为明确趋势。通过港股上市募集资金，仙乐健康将获得实施行业整合的资本优势。

此外，仙乐健康国内业务正经历从传统客户向新消费客户的深刻转型。服务这些快速迭代的新兴品牌，需要企业在研发响应速度、柔性生产能力等方面持续投入，而双融资平台将为此提供更充足的资金保障。

2025年一季度，仙乐健康营收利润实现双增长，其中中国区业务在2024年高基数基础上保持正增长，且订单增速高于收入增速。仙乐健康海外本土化经营策略成效凸显，欧洲业务本地及出口收入均实现超35%增幅。

仙乐健康的“A+H”计划是其全球化战略的重要一步。随着泰国生产基地的建设和新加坡亚太总部的启用，仙乐健康的全球供应链网络将进一步完善港股融资平台有望为这些布局提供更充分的资本支持。

随着2026年1月27日临时股东大会的召开，仙乐健康的H股发行计划将迈出实质性一步。全球资本市场的态度，将决定这家中国保健品CDMO龙头企业能否成功书写“A+H”双平台运营的新篇章。

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